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需求有限且供應(yīng)仍有變數(shù) 2021豆粕過分看漲有風(fēng)險

發(fā)布時間：

2021/01/28

全球大豆庫存緊縮、美豆出口持續(xù)旺盛、南美天氣干旱導(dǎo)致大豆產(chǎn)量減少等等擔(dān)憂，刺激到1月以來國際大豆期價暴漲，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨在成本烘托下同樣漲出了驚人的“成績”。然而在面對目前的高價以及年前備貨逐步結(jié)束后，市場更為關(guān)注的是2021年的國際大豆及國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨走勢。往往市場有一種慣性思維，看漲就越看漲，看跌就越看跌；但我們需要理性面對，理清思路，盡可能正確的把握未來市場走向。
　　
　　首先，業(yè)內(nèi)預(yù)估2021/22年度中國大豆進口可能超過1.1億噸
　　
　　外媒1月25日消息：標(biāo)普全球普氏分析公司稱，2021/22年度（10月到次年9月）中國大豆進口量可能超過1.1億噸，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，因為生豬存欄的恢復(fù)速度超過預(yù)期。2020/21年度中國大豆進口量也可能超過美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的1億噸。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020公歷年中國大豆進口量達到1.0033億噸，同比增長一千多萬噸。
　　
　　根據(jù)2021年1月份美農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，20/21年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.61億噸，比19/20年度的3.37億噸增加2558萬噸，與18/19年度創(chuàng)紀(jì)錄的3.61億噸持平。但，由于需求增幅大于供應(yīng)，20/21年度全球大豆期末庫存8431萬噸，比19/20年度的9546萬噸下降1115萬噸；較18/19年度比更是下調(diào)了2849萬噸，降幅可謂之大。盡管2020/21年度全球大豆產(chǎn)量龐大，但因需求大于供應(yīng)，因此供應(yīng)緊張趨勢明顯。

需要提示的是，2020年公里年度國內(nèi)雖然進口大豆上1億噸，但結(jié)合上年庫存以及國產(chǎn)和其他需求，國內(nèi)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)計在3000萬噸，甚至更略多，明顯大于往年；并且如果真的2021/22年進口更是達到1.1億噸的話，那么國內(nèi)大豆供應(yīng)則更加充裕。因此，就算是全球大豆庫存緊缺，但國內(nèi)供應(yīng)基本不會出現(xiàn)特別特別緊張。雖然1月中部分時間暴漲，這與外盤天氣、出口、庫存、新冠疫情復(fù)發(fā)引發(fā)國內(nèi)年前集中備貨、運輸受阻等等因素有關(guān)。
　　
　　其次，巴西南馬托格羅索州天氣改善，提振大豆單產(chǎn)潛力此前擔(dān)憂的產(chǎn)量問題或根本不復(fù)存在
　　
　　外媒1月25日消息：南美農(nóng)業(yè)專家邁克，科爾多涅博士稱，在生長季節(jié)初期，巴西南部地區(qū)的農(nóng)戶非常擔(dān)心干旱天氣將耽擱大豆播種，造成單產(chǎn)低于預(yù)期。雖然播種進度確實出現(xiàn)耽擱，但是隨后天氣改善，因此農(nóng)戶們目前預(yù)期大豆單產(chǎn)良好。
　　
　　在南馬托格羅索州南部的Maracaju地區(qū)，干旱天氣造成大豆播種工作至少推遲了一個月。農(nóng)戶在10月15日左右開始種植大豆，11月份完成播種。即使播種耽擱，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶仍然設(shè)法在播種窗口期完成大部分大豆的播種工作。11月份當(dāng)?shù)靥鞖鉅顩r緩慢改善，12月下半月開始好轉(zhuǎn)。1月份迄今為止，Maracaju地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)超過300毫米的降水（約合12英寸），超過了月度平均水平。因此，Maracaju地區(qū)農(nóng)村聯(lián)合會主席估計大約95%的大豆作物狀況良好，大豆單產(chǎn)可能接近每公頃70袋（約合每英畝62.5蒲式耳），比上年同期的每公頃64袋（57.2蒲式耳/英畝）高出6袋（約5.3蒲式耳）。
　　
　　新冠疫情對大豆生產(chǎn)、出口運輸?shù)挠绊?br /> 　　
　　在過去時間里看，新冠疫情對大豆生產(chǎn)和出口未造成不利，相反因疫情更多人投入到農(nóng)業(yè)，增加大豆種植。但疫情何時得到控制，不得而知，對大豆生產(chǎn)是否會有不利，需要密切關(guān)注；而出口方面，因國際大豆庫存緊縮，是否會因此出口國緊縮出口政策，需要關(guān)注。
　　
　　拜登總統(tǒng)對華貿(mào)易態(tài)度
　　
　　拜登當(dāng)選總統(tǒng)能否改善中美貿(mào)易環(huán)境，對國際大豆市場影響深刻。在1月21日其提出維持此前特朗普政府中美貿(mào)易態(tài)度，后期能否改變，需要關(guān)注。
　　
　　預(yù)計2021年生豬養(yǎng)殖繼續(xù)上量禽蛋發(fā)展受限豆粕總體需求增量
　　
　　2021年，生豬養(yǎng)殖繼續(xù)上量、蛋禽、肉禽因2020年上量明顯，因飼料原料成本不斷上漲，養(yǎng)殖利潤欠佳，甚至部分時間虧損，因此2021年家禽養(yǎng)殖發(fā)展受限，但總體養(yǎng)殖量依舊可觀。豆粕需求，因總體養(yǎng)殖總體上量，豆粕需求也因而會繼續(xù)保持增長趨勢。
　　
　　最后，鑒于全球大豆庫存緊縮、出口強勁、拉尼娜氣候、新冠疫情等等影響，我們預(yù)計全年美豆期價在1050-1250美分區(qū)間活動的幾率更高，除非南美天氣有更加重大的利空出現(xiàn)。那么國內(nèi)進口大豆成本高于同期，豆粕現(xiàn)貨在成本提升下，還有一定上漲空間。但我們認(rèn)為，雖然國際大豆庫存下調(diào)，但巴西大豆還有豐產(chǎn)可能，具體進一步關(guān)注天氣情況，并且國內(nèi)有一定儲備以及預(yù)計2021/22年國內(nèi)進口大豆數(shù)量更是達到1.1億噸之多，加之生豬和家禽養(yǎng)殖量此消彼長的關(guān)聯(lián)關(guān)系，豆粕現(xiàn)貨有上漲、但缺乏大漲、暴漲基礎(chǔ)。本網(wǎng)初步預(yù)計，2021年國內(nèi)豆粕價格大部分走勢成U型。 1-5月由高走低，5-6月份到達低點， 6-10月走高，10-12月份略有走低。全年主流區(qū)間在2950-3450元/噸運行，年度均價預(yù)估在3050-3150元/噸左右，較上年度均價上漲100-200元/噸左右。